Lojas Renner representa a recuperação do varejo?
A empresa
Hoje vamos analisar uma empresa muito conhecida por todos os brasileiros: as lojas Renner. A empresa é a maior rede varejista de vestuários em faturamento no Brasil, contando com mais de 350 operações, entre lojas da Renner, Camicado e YouCom. Está presente em todas as regiões do país e conta mais de 15 mil colaboradores. Forte não só por aqui, em 2014 foi considerada a 9º mais valiosa no varejo da América Latina, a 3º no setor de vestuário da América Latina e 1º do Brasil. Entre os maiores acionistas da empresa estão alguns fundos de investimentos, como o Aberdeen Asset Management, sediado no Reino Unido, que detém 14,99% das lojas Renner.
Perspectivas
A Renner é uma empresa de varejo de consumo cíclico: isso significa dizer que as vendas tendem a variar de acordo com o momento econômico do país. Estamos caminhando para o fim de uma recessão e os analistas econômicos já enxergam crescimento do PIB em 2017, com inflação controlada, juros mais baixos e queda no desemprego a partir do 2º semestre, o que beneficia não só a empresa, como todo o setor.
Dados Financeiros
Sendo um dos principais players do mercado na América Latina, a Renner tem margens operacionais que mostram a força competitiva e eficiência administrativa diante seus concorrentes. Segundo a Reuters, a margem EBIT (Lucro antes de juros e impostos) média no setor é de 9,18%, enquanto na indústria é de 7,21%. Entretanto, a Renner, em 2016, obteve uma margem de 15,12%, bem acima dos seus pares. Falando ainda sobre os resultados, o retorno sobre patrimônio líquido - mais conhecido como ROE - se encontra em 23,71%. Tendo em vista a atual situação econômica do país, pode-se considerar esse indicador forte.
Em relação ao endividamento, destaca-se a melhora nos indicadores:
A dívida líquida/EBITDA diminui a cada ano, fechando 2016 em 0,76x, significando que o EBITDA (potencial de geração de caixa) consegue honrar todas as dívidas da empresa;
O índice de cobertura de juros aumenta a cada ano, fechando 2016 em 5,11x, o que implica dizer que o EBIT (lucro operacional) tem potencial para honrar 5 vezes a despesa financeira.
Por diversos fatores, a empresa desperta o interesse de vários investidores, como de Luis Stuhlberger, gestor do fundo Verde Asset, o qual divulgou na carta trimestral de dezembro/2016 que estava aumentando a participação na empresa "por acreditar que a companhia tem hoje a melhor proposta de valor para o consumidor".
Valuation
Ao juntarmos uma empresa consolidada e estruturada com uma boa perspectiva econômica a longo prazo, identificamos que o setor pode apresentar boas oportunidades de investimento. Com isso, fizemos uma valuation da lojas Renner para definir o preço-alvo da empresa. Foi utilizado o fluxo de caixa descontado como ferramenta para a avaliação e chegamos a um preço-alvo de R$25,00. Atualmente (26/03/17) a empresa está cotada a R$27,30, indicando estar sobreavaliada, de acordo com nossa estimativa. Vale destacar que em 2017 ela já valorizou 18,16%, bem acima da Ibovespa - aproximadamente 6% - mostrando que o mercado está otimista com a empresa e o setor.
ATENÇÃO: Esta publicação assim como todas as demais desse blog são feitas por estudantes da UFPB. Qualquer posicionamento aqui não deve ser entendido como recomendação de compra ou venda, pois tem o propósito de aferição e disseminação de conhecimento.
